II. Ražošanas beigas: alumīnija oksīda un elektrolītiskā alumīnija "izplešanās paradokss"
1. Alumīnija oksīds: ieslodzītā dilemma — strauja izaugsme un lieli krājumi
Saskaņā ar Nacionālā statistikas biroja datiem, Ķīnas alumīnija oksīda ražošana 2025. gada martā sasniedza 7,475 miljonus tonnu (+10,3% salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu), un pirmajā ceturksnī kopējā ražošana bija 22,596 miljoni tonnu (+12,0% salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu). Neskatoties uz nepārtraukto ražošanas paplašināšanos, tirgus ir nonācis apburtajā lokā, kurā "ražošana palielinās, nepalielinot ienākumus".
Pārprodukcija pastiprinās:Vietējais alumīnija oksīda sociālais krājums ir pārsniedzis 3,958 miljonus tonnu, kā arī importa loga atvēršanas radītais spiediens (Austrālijas FOB cena ir kritusies līdz 373 USD/t), un Šaņsi reģionā vietas cenas ir nokritušās zem skaidras naudas izmaksu robežvērtības (3250 juaņas/t).
Izmaksu spiediens ražošanas samazināšanai:Henanas, Guidžou un citu reģionu alumīnija rūpnīcas ir sākušas apkopi naudas plūsmas zaudējumu dēļ, kā rezultātā darbības jauda martā samazinājās par 2,85 % salīdzinājumā ar iepriekšējo mēnesi, sasniedzot 88,6 miljonus tonnu gadā. Tomēr 1 miljona tonnu jaunas ražošanas jaudas atbrīvošana Indonēzijā ir saasinājusi globālo ražošanas jaudu pārpalikumu.
2. Elektrolītiskais alumīnijs: “ciešais līdzsvars” zem ražošanas jaudas griestiem
Elektrolītiskā alumīnija ražošana martā bija 3,746 miljoni tonnu (+4,4% salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu), un kumulatīvā ražošana pirmajā ceturksnī bija 11,066 miljoni tonnu (+3,2% salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu). Neskatoties uz ražošanas atsākšanu dienvidrietumu reģionā (Juņnaņas Hongtai saglabājot pilnu ražošanas jaudu 1,5 miljonu tonnu apmērā), piegādes elastību ierobežo politika.
Jaudas aizstāšana dominē:Sičuaņas, Guandsji un citi reģioni atsāk ražošanu, galvenokārt aizstājot jaudas, savukārt Baotou Aluminum vecās ražošanas jaudas tiek izņemtas, lai kompensētu pieaugumu, kā rezultātā neto piegādes pieaugums ir ierobežots.
Krājumu izsīkšana paātrinās:Aprīļa sākumā elektrolītiskā alumīnija sociālais krājums samazinājās līdz 744 000 tonnām (salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu - 138 000 tonnām), un arī LME krājums samazinājās līdz 459 000 tonnām, atbalstot alumīnija cenu noturību.
II. Pieprasījuma pusē: “strukturālā plaisa” starp tradicionālajiem un jaunajiem virzieniem
1. Tradicionālā joma: arhitektūras un eksporta dubultā uzvara
Nekustamā īpašuma ķēde turpina sarukt:no janvāra līdz martam komerciālo mājokļu pārdošanas platības indekss bija "aukstā" diapazonā, būvniecības profila būvniecības temps bija tikai 61%, un alumīnija ražošanas pieauguma temps (1,3%) bija ievērojami zemāks nekā elektrolītiskā alumīnija piegādes pieauguma temps.
Eksportam draud tarifu uzbrukums:ASV alumīnija tarifi Ķīnai ir pieauguši no 104% līdz 145%, un alumīnija eksports janvārī un februārī ir samazinājies par 4,5% salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu. Uzņēmumi Dienvidaustrumāzijas tranzīta tirdzniecību uzskata par drošu patvērumu.
2. Jauna enerģija un augstas klases ražošana: pieprasījums pēc jauniem dzinējiem
Sprādzienbīstama izaugsmealumīnija sakausējums:Martā alumīnija sakausējuma ražošana sasniedza 1,655 miljonus tonnu (salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu +16,2%), ko veicināja jaunās enerģijas transportlīdzekļu vieglā masa (paātrināta magnija un alumīnija aizstāšana) un pieprasījums pēc fotoelektriskajiem rāmjiem (gūstot labumu no jaunās iekšzemes elektroenerģijas cenu politikas).
Izrāvieni augstas klases alumīnija materiālu lokalizācijā: Dongqing Special Materials veiksmīgi izmēģināja metināšanas stieples sagataves ar augstu magnija saturu, Longi Corporation alumīnija sakausējuma kronšteinu pasūtījumi palielinājās par 35% salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu, un importa aizstāšana augstas klases lietojumprogrammu jomās paātrinājās.
III. Izmaksas un cena: alumīnija oksīda sabrukums salīdzinājumā ar elektrolītiskā alumīnija peļņas pieaugumu
1. Izmaksu līknes rekonstrukcija
Alumīnija oksīds ir nonācis "nāves spirālē":Vietējās boksīta cenas ir samazinājušās (Džinju reģionā par 5 % salīdzinājumā ar iepriekšējo mēnesi), palīgmateriālu, piemēram, kaustiskās sodas un ogļu, izmaksas ir samazinājušās, un nozares svērtās izmaksas ir samazinājušās līdz 3158 juaņām/tonnu, bet cenas ir kritušās vēl straujāk (Šaņsji spot cenas ir nokritušās zem 3000 juaņām/tonnu).
Elektrolītiskā alumīnija peļņas normas paplašināšana:Alumīnija oksīda izmaksu īpatsvars ir samazinājies līdz 40% (55% 2024. gadā), elektrolītiskā alumīnija nozares svērtā peļņa ir sasniegusi 3700 juaņas/tonnu, un Juņnaņas hidroenerģijas priekšrocību uzņēmumu (piemēram, Yunnan Aluminum Co., Ltd.) bruto peļņas norma ir pārsniegusi 25%.
2. Paaugstināta cenu diferenciācija
Alumīnija oksīda svārstības sasniedz zemāko punktu:Ārvalstu lēto resursu ietekme (Indonēzija investē 6,5 miljonus tonnu ražošanas jaudas) un jaunu vietējo ražošanas jaudu atbrīvošana (Guangxi 2 miljonu tonnu projekts aprīlī sasniegs pilnu ražošanas apjomu) ir nomācusi atsitiena telpu, un paredzamais darbības diapazons otrajā ceturksnī ir 2800–3200 juaņas/tonna.
Elektrolītiskā alumīnija augsta izturība:LME alumīnija cenas saglabājas stabilas 2450–2550 ASV dolāru/tonnas robežās, un galveno līgumu par Šanhajas alumīniju atbalsta zemas krājumu cenas un politikas gaidas (vietējās “iekārtu atjaunošanas” subsīdijas), un īstermiņa mērķis ir 20500 juaņas/tonna.
III. Starptautiskā tirdzniecība un politika: tarifi “pelēkais degunradzis” un zaļā transformācija
1. Ķīnas un ASV tarifu spēles ietekmes ķēde
Automobiļu rūpniecības ķēdes pārstrukturēšana:Amerikas Savienotās Valstis ir noteikušas 25% tarifu importētajām automašīnām, piespiežot Tesla rūpnīcu Meksikā atlikt ražošanu. Ķīnas alumīnija eksporta īpatsvars uz Amerikas Savienotajām Valstīm ir samazinājies līdz 5% (tādi uzņēmumi kā Wan'an Technology paātrina savu pāreju uz Eiropas tirgu).
Rusālas pārsūtīšanas stratēģija:Tuvojoties ES atbrīvojuma periodam Rusal, Rusal paātrina savu pārvietošanu uz Āzijas noliktavām (martā uz Krieviju eksportējot 154 000 tonnu alumīnija oksīda), un Rusal krājumi LME ir pieauguši līdz 82 %.
2. Oglekļa neitralitāte veicina rūpniecības modernizāciju
Ir uzsākta oglekļa pēdas sertifikācijas pilotprogramma:Ir ieviesta Baise elektrolītiskā alumīnija oglekļa marķēšanas sertifikācija, un pārstrādāta alumīnija ražošanas jaudas mērķis ir palielināts līdz 6 miljoniem tonnu gadā (Alcoa zema oglekļa satura alumīnija piemaksai sasniedzot 15%).
Elektroenerģijas izmaksu spēle:Dabasgāzes cenas Eiropā ir atgriezušās 35 eiro/megavatstundā, un ražošanas atsākšana Trimet Aluminum rūpnīcā Vācijā ir aizkavējusies. Vietējās hidroenerģijas stabilitāte Juņnaņā ir kļuvusi par piegādes riska punktu.
III. Nākotnes perspektīvas: pārpalikuma un transformācijas divējāda spēle
1. Alumīnija oksīds: zaudējumu izraisīta likvidācija, koncentrēšanās uz marginālās ražošanas samazināšanu
Ja cena arī turpmāk būs zem 3000 juaņām/tonnā, ražošanas samazinājuma mērogs otrajā ceturksnī var sasniegt 2 miljonus tonnu/gadā, bet Indonēzijas jaunā ražošanas jauda var kompensēt piedāvājuma samazinājuma ietekmi.
Stratēģijas padoms: Ilgtermiņā fiksējiet izejvielu izmaksas augstā līmenī un pievērsiet uzmanību uzņēmumam China Aluminum Corporation (601600. SH), kam ir savas raktuves.
2. Elektrolītiskais alumīnijs: strukturālas iespējas zema krājumu un politikas dividenžu apstākļos
Jaunas enerģijas (fotoelektriskie + jaunas enerģijas transportlīdzekļi) pieprasījuma pieaugums gadā ir no 800 000 līdz 1 miljonam tonnu, kas kompensē tradicionālo jomu pieprasījuma kritumu. Paredzams, ka alumīnija cenu centrs saglabāsies no 19 500 līdz 21 500 juaņām/tonnu.
Publicēšanas laiks: 2025. gada 22. aprīlis